中融基金寇文紅:積極因素提振 投資者風險偏好上升-巴林左旗新闻网

                                                                                        2019年07月22日 2:05 来源:巴林左旗新闻网
                                                                                        编辑:分分11选5计划

                                                                                        分分11选5计划

                                                                                        【王刚四合院首曝光】

                                                                                        第三⊿,文件規定♀,對於專項債券支持、符合中央重大決策部署、具有較大示範帶動效應的重大項目(主要是國家重點支持的鐵路、國家高速公路和支持推進國家重大戰略的地方高速公路、供電、供氣項目)〇△△,在評估項目收益償還專項債券本息后專項收入具備融資條件的⌒,允許將部分專項債券作為一定比例的項目資本金∟,但不得超越項目收益實際水平過度融資▽▽〇。

                                                                                        我們簡單測算一下↑。2019年地方政府專項債券規劃是2.15萬億⊿,1-5月已發行0.86萬億﹡〇,其中近80%用於土地儲備和棚改∵,符合「重大項目」的不會超過10%☆﹡。另外1.29萬億要在9月底之前發行⊿。簡單樂觀假設其中有10%即1290億符合「重大項目」條件┊∴,可以用專項債充當資本金;假設加4倍槓桿?⊿,則可以融資5160億π□∵。即這2.15億地方政府專項債可以發揮2.666萬億的投資效果﹡﹡。多出來的這5160億△↑△,可以拉高基建投資(2018年全年17.6萬億)同比增速約2.93個百分點♂↑∵,拉高整個固定資產投資(2018年是63.5萬億)同比增速約0.81個百分點⊿,對GDP的拉動相當有限↑〇。

                                                                                        第二π,文件強調要加強財政、貨幣、投資等政策協同配合♂♀,但是同時強調「穩健的貨幣政策要鬆緊適度﹡⊿〇,配合做好專項債券發行及項目配套融資↑,引導金融機構加強金融服務┊∟♀,按商業化原則依法合規保障重大項目合理融資需求〇。」強調「必須堅持結構性去槓桿的改革方向∴∵,堅決不搞大水漫灌」♂〇?。即貨幣政策的基調並未變⌒﹡♂。實際上◇♀,如果搞大水漫灌▽﹡,短期內固然有助於經濟增速企穩⌒,但不利於經濟結構健康發展┊∴,地方政府債務負擔將更加嚴重⊿,經濟轉型更加困難⊙,得不償失┊。

                                                                                        今天市場上漲的主要原因△,是6月10日晚□↑,中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關於做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》﹡。該文件要求更好發揮地方政府專項債券的重要作用⌒,着力加大對重點領域和薄弱環節的支持力度∵?♂,增加有效投資、優化經濟結構、穩定總需求∴〇♀,促進經濟運行在合理區間┊。

                                                                                        基於此﹡▽⊿,我們認為♂,該政策對周期股的刺激是短期的┊♂▽,不宜繼續追高◇。後續6-9月需要跟蹤銀行貸款、社會融資總量數據□﹡,觀察政策的效果△π。

                                                                                        資本市場投資者認為∟▽,該文件表明∟┊,隨着我國外貿環境複雜化﹡♂┊,經濟下滑壓力較大♂☆。中央在加大基建投資的力度☆◇,對沖經濟的下滑⊙〇♂。這對於建築、水泥、玻璃、工程機械、民爆、鋼鐵、焦化等周期性行業都構成利好♀▽,因此今日這些行業高開高走◇?□,並帶動了其他行業的上漲◇∵。

                                                                                        第一□,政府確實在未雨綢繆↑,力挺基建投資⊙▽。但文件同時強調要「堅持以供給側結構性改革為主線不動搖◇♂,堅持結構性去槓桿的基本思路」∴π。表明中央只是為了對沖經濟下滑♂⌒,並不是為了把經濟拉起來?⌒。非常注重防止地方政府無序舉債、過度舉債、導致債務攀升的問題π。

                                                                                        推荐阅读:林心如女儿首曝光

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